| 在金融数据4月出现异常波动后，市场预期，随着5月政府债提速将对社会融资规模提供支撑；但受需求偏弱影响，信贷增速或较上月放缓；同时受禁止“手工补息”等影响，M2同比增速或继续下降。 兴业研究预计，5月信贷增速预计较上月进一步放缓，5月新增贷款规模预计为12500亿元，对应的贷款同比增速为9.5%。从居民贷款来看，购房需求偏弱仍在继续抑制居民贷款需求，5月其估算的一、二手房成交面积加权同比录得-28.1%，较上月跌幅扩大0.4个百分点。从企业贷款来看，一方面，5月建筑业开工较4月有所增加但仍然偏弱，5月水泥发运率均值在40.8%，较4月时的39.0%回升1.8个百分点，但低于2023年5月时的46.4%，或表明建筑活动相关融资需求仍然偏弱；另一方面，停止“手工补息”后，套利渠道压缩之下，部分套利融资行为亦将有所减少。 国泰君安宏观团队预计，5月信贷新增规模约为1.0万亿元，同比略少增，幅度取决于票据对冲的力度。5月的票据利率显著下行，商业银行以票冲贷的意愿加强，说明企业的实际融资需求有所走弱，预计中长贷走弱更加明显。居民端依然呈现去杠杆的态势，一是商品房销售边际回落，二是居民早偿率依然位于高位。 |
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