特朗普政策搅动全球央行格局，降息预期受关税影响波动

自美国总统特朗普1月再度入主白宫以来，其一系列政策举措不仅颠覆了全球贸易和二战后国际安全的共识，更对全球中央银行体系的正常运转造成了不小的扰动。本周，全球央行超级周的到来，将这一影响推向了高潮。

美国、日本、英国、瑞士、瑞典和巴西等全球十余家央行相继公布了利率决议，而结果却显示出，全球各地的货币政策制定者都在不同程度上被白宫政策的曲折变化打乱了节奏。特别是那些原本处于宽松周期的央行，由于关税引发的通胀焦虑，纷纷削弱了对进一步降息的预期。

麦格理集团策略师Thierry Wizman指出，央行行长们已经不再扮演“宏观经济政策的前台代言人或节奏掌控者”的角色，而是沦为了“追随者”，将主动权拱手让给了联邦立法机构、行政官邸和外交大厅。

美联储主席鲍威尔在维持联邦基金利率目标区间不变的同时，明确表达了特朗普关税政策带来的不确定性。他表示，虽然很难准确分析通胀在多大程度上由关税推动，但美联储会努力弄清楚这一点，并承认其中很大一部分确实来自关税。鲍威尔还认为，现在就判断是否能忽略与关税相关的通胀打击还为时过早。

英国央行和瑞典央行也相继放弃了降息倾向，其中瑞典央行更是直接宣布其宽松周期已经结束，理由是国际背景的复杂性。而尽管欧洲央行本月早些时候已经降息，但交易员们本周已经减少了对其进一步行动的押注，现在预计欧洲央行下月连续降息的概率已经收窄至五五开。

欧洲央行管理委员会成员Klaas Knot也表示，很难说利率会走向何方。他指出，由于关税和报复性反制措施以及整个欧盟基础设施和国防开支的增加，欧元区的通胀走势变得难以预测。

关税同样给日本、印尼等亚洲央行带来了沉重压力，这些央行本周均选择维持利率不变。日本央行行长植田和男在决议后表示，在美国和海外贸易政策的不确定性很高的情况下，很难判断日本央行距离实现目标还有多远。

面对这一系列的不确定性，各国央行最安全的做法似乎就是搁置政策，静观其变。政治动荡已经让全球经济前景变得扑朔迷离，经济合作与发展组织本月早些时候已经下调了对今年和明年的全球经济增长预期，原因是关税导致贸易壁垒上升以及围绕关税实施的政策不确定性。

经济增长放缓通常意味着央行应该加快降息速度，但麻烦的是，关税也可能引发通胀，而央行的应对措施则是加息。这种“滞胀”现象对于各国央行来说无疑是最不愿看到的。在这种宏观经济形势下，经济因美国关税重压而陷入停滞或衰退，但央行又难以通过降息等刺激性的宽松政策举措来提振经济，因为自2022年以来的通胀仍然持续萦绕在整个经济上空。

安联贸易高级经济学家Maxime Darmet表示，贸易政策不确定性飙升已成为各国央行的主要担忧，因为它有可能大幅削弱经济活动。贸易政策不确定性上升和高通胀的双重影响正让央行处境艰难。

法国巴黎银行中东欧、中东和非洲地区经济主管杰弗里·舒尔茨也表示，关税无疑会给全球经济增长带来负面影响，而对美国滞胀的担忧可能会导致美联储推迟降息，全球金融状况趋紧，最重要的是，会出现负面的不确定性冲击，这些对新兴市场来说也都不是好消息。

值得一提的是，作为这一系列动荡的“始作俑者”，特朗普对美联储接下来的走向却自有其“偏方”。他在社交媒体平台Truth Social上发帖表示，随着美国关税开始逐步影响经济，美联储如果降息会好得多，并呼吁美联储“做正确的事”。特朗普还补充称，4月2日他即将公布提高贸易关税计划的日期，将是美国的“解放日”。

而随着本周央行超级周的落幕，接下来的半个月时间里，或许也确实已没有什么比特朗普口中的“解放日”更重要的日子了。美股期权波动率指标也显示出，市场对于这一日期的到来充满了期待和不安。