锡价领跑大宗商品市场，缅甸地震加剧供应短缺

在今年的大宗商品市场中，哪种商品的表现最为抢眼？或许许多投资者会首先想到一季度备受瞩目的铜和黄金。然而，令人意外的是，真正领跑市场的并非这两者，而是3月底缅甸地震后才逐渐进入投资者视野的锡。

德国商业银行大宗商品分析师Barbara Lambrecht在最近的一份报告中指出，第一季度已经结束，令人惊讶的是，在最重要的大宗商品中，表现最出色的并非黄金，而是锡。行情数据显示，截至发稿时，LME锡本周已强势上涨逾5%，年内迄今的累计涨幅高达约31%。同时，沪锡也在日内大涨逾3.5%，价格逼近30万元大关。

锡价在大宗商品市场上的领涨，除了受其基本面供需格局的影响外，上周缅甸中部发生的7.9级地震无疑起到了关键的推动作用。缅甸是全球第三大锡生产国，也是全球范围内精锡、锡矿的主要出口国之一，其中佤邦地区的锡矿产尤为丰富，占缅甸总锡矿产的70%。

事实上，在缅甸地震发生之前，国际锡价年内就已经实现了约20%的涨幅。当时推动锡价上涨的主要因素有两点：一是Alphamin旗下位于刚果(金)的Bisie锡矿因叛乱武装活动影响而减产；二是缅甸佤邦锡矿供应持续受限。而最新的地震可能使后者恢复供应的时间变得更加遥遥无期。

据悉，缅甸佤邦工业矿产管理局本周一已发布了紧急通知，原定4月1日召开的曼相矿山复工复产座谈会将被推迟。此前，佤邦中央经济计划委员会曾发布文件草案，明确曼相矿区可按照相关文件规定办理手续后有序推进复工复产。因此，原定4月1日的复工复产座谈会对于全球锡市场而言至关重要。市场原本预计全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间，但目前这一日期已注定将进一步延后。

一位贸易商表示，即使没有地震，缅甸佤邦的锡矿开采也可能需要数月时间才能完全恢复，而在刚果，除非找到冲突的整体解决方案，否则任何合法采矿都无法重启。这两地的最新事态发展无疑都可能进一步推升锡价。

值得一提的是，在锡供应持续受限的同时，LME的锡库存也在明显下降。根据LME的数据显示，目前其注册仓库的锡库存已处于2023年年中以来的最低水平。

华联期货在最新研报中表示，前期缅矿计划复产，但本次地震会延缓缅矿的计划复产进程。具体程度和延续时间要看电力恢复的进度。如果短时间影响，锡价格可能会高位宽幅震荡；如果影响时间较长，则会导致偏紧的锡矿进一步供给紧张。

在需求端，锡产品被广泛运用于半导体芯片、5G通信、光伏电池、国防军工等多个领域。在近年来ChatGPT引领的AI热潮中，作为芯片焊接核心材料的锡也堪称一类“算力金属”。

国际锡协会(ITA)此前曾发表声明，强调全球锡供应存在严重短缺。ITA估计，目前锡矿供应量比全球需求量少出了16%。如此巨大的缺口足以引发人们对锡市场以及依赖锡资源的行业可能受到干扰的担忧。