科创板第五套标准重启在即，企业准入边界更加明确

科创板第五套标准在卡壳近一年后有望恢复审核，为众多具有核心竞争力的未盈利科技型企业打开了新的融资渠道。6月19日，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》）明确指出，将支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业登陆科创板，进一步提升了科创板的制度包容性。

自2023年6月20日智翔金泰（688443.SH）上市后，由于部分未盈利企业上市后长期未能实现盈利，投资风险陡增，市场对未盈利企业上市审核的质疑声不断。在此背景下，科创板第五套标准的审核进程实质性暂停，多家企业撤回材料或批文到期，目前在审企业仅剩7家。

然而，随着证监会《八条措施》的发布，未盈利企业IPO审核的重启预期逐渐增强。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示：“此次证监会明确要提升对新产业新业态新技术的包容性，支持新质生产力，释放了非常积极的市场信号。科创板将会迎来进一步的深化改革，第五套标准的审核预期会迎来窗口期。”

投行人士对于科创板第五套标准的重启持谨慎乐观态度。他们认为，尽管监管层表达了支持优质未盈利企业上市的意愿，但具体执行标准仍需进一步明确。一位资深投行人士指出：“没盈利的公司，是可以来上科创板，但这是给少数公司留的口子，并不是说亏损了就可以去走这条通道。”

值得注意的是，《八条措施》发布之前，证监会已对《科创属性评价指引（试行）》进行了修订，提高了对科创板拟上市企业的研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求。这一调整旨在进一步筛选出具有真正科创属性和市场竞争力的企业，保障投资者的利益。

然而，对于大多数未盈利企业来说，境外上市可能仍是当前的首选。中国证监会副主席方星海在陆家嘴论坛上表示，将加快对境外上市的备案进程，并特别强调对融资额大、科技创新实力强的企业的支持力度。在此背景下，越来越多的未盈利企业选择赴港交所上市，利用香港市场的融资优势助力企业发展。

科创板第五套标准的重启将为优质未盈利科技型企业提供新的融资渠道，进一步推动科技创新和新质生产力的发展。然而，企业和投行仍需密切关注监管政策的动向，确保符合相关要求，顺利实现上市融资。