中国中免上半年业绩快报出炉，港A两市股价双跌

7月15日，免税零售巨头中国中免在港交所和A股市场均出现下滑趋势。截至发稿，港股中国中免（01880.HK）股价下滑3.17%至53.4港元/股，而A股中国中免（601888）则跌1.28%至66.88元/股。这一市场表现与当日公布的2024年上半年业绩快报息息相关。

业绩快报显示，中国中免在报告期内营收与净利均出现下滑，未能达到市场预期。具体而言，2024年上半年中国中免实现营业收入312.65亿元，同比减少12.81%；归属于上市公司股东的净利润为32.88亿元，同比减少14.94%。这一数据反映出免税零售市场在当前经济环境下的挑战。

进一步分析季度数据，中国中免第一季度营收约为188.07亿元，同比减少9.45%，但归母净利润约为23.06亿元，实现了0.25%的同比增长。然而，第二季度表现则不尽如人意，收入下滑至124.58亿元，同比减少17.44%，环比更是下滑33.76%；归母净利润为9.82亿元，同比下滑37.28%，环比下滑幅度更是高达57.44%。

中国中免第二季度业绩的下滑，市场早有预期。这主要是由于营收占比六成的海南地区销售受挫，加之第二季度为海南传统旅游淡季，客流相对减少，导致离岛免税销售规模下降。此外，消费市场复苏不理想，消费者消费欲望减弱及客单价下降也是重要原因。

不过，尽管整体业绩承压，中国中免的主营业务毛利率却呈现持续改善的趋势。上半年，公司主营业务毛利率为32.94%，同比提升2.62个百分点，显示出公司在产品结构调整、成本控制及供应链管理等方面的努力初见成效。

值得一提的是，随着中国免签政策的持续放宽和国际航班、客流的逐步恢复，中国中免的出入境免税业务展现出强劲复苏态势。报告期内，境内出入境免税门店收入同比增长超过100%，盈利能力持续改善。其中，北京和上海两大机场的免税门店收入均实现大幅增长，成为业绩亮点。

展望下半年，多家机构持乐观态度。进入7月后，国内旅游市场迎来暑假客流高峰，预计将带动出入境客流持续恢复，从而拉动口岸免税销售向上恢复。此外，消费税改革的推进也可能提升免税渠道的性价比优势，小幅提振市场需求。中长期来看，中国中免的业绩预期有望得到改善。

中国中免上半年业绩快报虽显疲态，但出入境免税业务的强劲复苏和主营业务毛利率的持续改善为公司未来发展提供了有力支撑。面对挑战与机遇并存的市场环境，中国中免需继续优化业务结构、提升运营效率、强化市场竞争力，以应对不断变化的市场需求。