国庆假期余温未散，胜业电气股份有限公司（以下简称“胜业电气”）便作为首家上会企业，备受瞩目。北交所已定于2024年10月10日审议其IPO申请，然而，胜业电气的上市之路并非一帆风顺，其业绩真实性、应收账款高企、全资子公司设立程序以及募资用途等问题，均成为市场关注的焦点。 业绩持续增长，真实性却遭质疑胜业电气作为薄膜电容器行业的领军企业，近年来业绩持续增长，备受市场关注。2021年至2024年上半年，公司营业收入和净利润均呈逐年递增趋势。然而，北交所对胜业电气业绩持续增长的原因及其可持续性高度关注，并在两次问询函中均着重提及此问题。 与同行业公司业绩对比，胜业电气2023年的表现尤为突出。其营收同比增长12.32%，净利润增长56.46%，而同期法拉电子、铜峰电子、江海股份等可比公司的业绩增速均远低于此。这种显著的业绩差异，使得北交所对胜业电气的业绩真实性产生了更大的质疑。 应收账款高企，回款风险悬顶除了业绩真实性外，胜业电气的应收账款问题也备受关注。近年来，公司应收账款连年居高不下，2024年上半年更是飙升至2.1亿元，占营收的比例高达35.34%。这意味着，胜业电气有超过三成的营收是以“白条”形式存在的。同时，公司的回款能力急剧减弱，2024年上半年应收账款回款比例猛然骤降至20.16%，面临着回款逾期的巨大风险。 胜业电气将应收账款的增多归咎于新能源领域客户的结算周期较长，但这种解释并未能完全消除市场对回款风险的担忧。 全资子公司设立程序存疑，关联方资金拆借引关注在全资子公司胜业电气（香港）有限公司（下称“香港胜业”）的设立过程中，胜业电气虽完成了部分审批备案，但发改委备案却未能按时办理。这一疏漏引发了北交所的关注，并要求公司说明缘由。胜业电气解释称，在《企业境外投资管理办法》施行之前，并不硬性要求办理备案。然而，这一解释并未能完全消除市场对子公司设立程序合规性的疑虑。 此外，胜业电气还存在关联方资金拆借的问题。2020年，诚芯环境和胜业环境分别向胜业电气借款500万元和1000元，构成了关联方资金拆借。尽管胜业电气强调这是因合并报表范围调整被动产生的，不存在主观上的故意，但这一事件仍然给公司带来了风险。 产能不饱和，募资用途引争议胜业电气此次拟募集1.77亿元资金用于新能源薄膜电容器生产线扩建项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。然而，从公司近年来的产能利用率来看，电机电容器、电力电子电容器和电力电容器的产能利用率均未达到饱和状态。因此，公司在产能不饱和的情况下动用近亿元的募集资金进行扩产，引发了市场的广泛争议。 同时，胜业电气此前已经进行两次股利分配，分红的金额总计达到3000万元。而此次更有4000万将被用于补充流动资金。这种在分红后再大额募资补充流动资金的做法，也引发了市场对募资用途合理性和必要性的质疑。 结语：胜业电气上市之路布满荆棘综上所述，胜业电气的上市之路布满荆棘。公司在业绩、资金、管理等多方面的问题能否得以妥善解决，将直接决定其在资本市场能否站稳脚跟。未来，我们将持续追踪胜业电气的发展态势，观察其如何应对这些棘手的挑战。同时，我们也希望胜业电气能够坦诚面对市场质疑，积极采取措施解决问题，为投资者创造更大的价值。 |
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