深圳飞骧科技股份有限公司（简称“飞骧科技”）在提交科创板IPO上市申请两年有余后，于近日宣布“放弃”。10月14日，因飞骧科技及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止了其发行上市审核。 飞骧科技自2022年10月10日提交科创板上市申请材料以来，历经多次审核问询，拟发行不超过13417.5917万股股份，预计募资15.22亿元，用于多个项目的升级与产业化。然而，在下游市场增长放缓的背景下，飞骧科技的业绩却逆市增长，这引发了市场的广泛关注。 据招股说明书及公司问询函回复材料显示，2019年至2023年，飞骧科技实现营业收入和归母净利润的持续增长，尽管这五年累计亏损额约为11.91亿元，但2023年亏损较2022年缩窄46.55%，且公司预计2024年上半年将扭亏为盈。这一业绩逆市上扬的现象，与全球智能手机出货量的下滑趋势形成了鲜明对比。 飞骧科技的主要产品包括射频功率放大器（PA）产品、射频开关及射频前端模组产品等，下游应用以智能手机等移动智能终端为主。在解释业绩逆市增长的原因时，公司表示，这主要得益于5G产品的销售增长以及4G产品市场的稳定。然而，值得注意的是，飞骧科技的4G产品毛利率水平较低，且存货跌价准备计提比例整体高于同行业可比公司平均水平，这在一定程度上影响了公司的盈利能力。 此外，飞骧科技的经销商信用账期也引发了市场的关注。与同行业公司相比，飞骧科技给其经销商客户的信用期更长，甚至一度达到120天。这种较长的信用账期不仅与行业惯例不符，也增加了公司的应收账款风险和坏账损失。据招股书显示，飞骧科技的应收账款账面余额持续增长，且逾期账款占各期销售收入的比例也较高。 有业内人士指出，飞骧科技混淆了直销客户和经销商的差别，给经销商长账期并非行业惯例。这种做法虽然可以在短期内增加销售收入，但长期来看可能会增加公司的财务风险和坏账损失。同时，通过调整经销商的信用账期来调节经营业绩数据的行为也值得警惕。 除了经销商信用账期问题外，飞骧科技还面临着资金压力。尽管公司近年来取得了多笔银行借款和多轮融资，但经营活动现金流量净额仍然持续为负。公司预计到2025年营运资金缺口累计金额将达到10.4亿元。 综上所述，飞骧科技在科创板IPO折戟的背后，既有业绩逆市上扬的亮点，也有经销商信用账期过长和资金压力等隐忧。未来，公司需要更加审慎地管理经销商信用账期，加强资金管理，以提升公司的盈利能力和市场竞争力。 |
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