药师帮：盈利与挑战并存，股价低迷背后的多重因素

近期，医药电商平台药师帮动作频频，引发了市场的广泛关注。10月15日，药师帮宣布以10.35亿元的总对价收购一块医药100%股权，旨在深化产业布局。然而，这一消息并未能提振其股价，反而出现了连续下跌。截至10月21日，药师帮收盘价为6.95港元/股，较收购公告发布前的收盘价下跌了5.57%，市值也大幅缩水至约45亿港元。

药师帮自去年6月在港交所上市以来，股价表现一直不尽如人意。尽管公司在2024年上半年实现了首次正向盈利，营收也保持了上涨态势，但营收增速较前几年明显放缓，且净利率偏低。这些问题都成为了制约药师帮股价上涨的重要因素。

从商业模式上来看，药师帮主要瞄准B2B业务，上游对接药企和药品分销商，下游对接药店及基层医疗机构。其“自营+平台”的发展路线虽然在一定程度上推动了公司的快速增长，但也带来了毛利率偏低的问题。特别是自营业务，作为药师帮的主要收入来源，其毛利率仅为5.9%，远低于平台业务的84.2%。这导致公司整体毛利率仅在10%左右，利润空间非常有限。

此外，药师帮还面临着股东频繁减持、市场竞争激烈以及药品质量管控等多方面的挑战。自上市以来，药师帮的股价已经大幅下跌，市值蒸发了超300亿港元。在这种情况下，百度、阳光人寿等投资方已经浮亏，而早期投资者虽然可以通过减持获得投资收益，但也面临着不确定性。

市场竞争方面，药师帮需要应对来自国药、上药、华润、九州通等传统医药流通巨头的挑战。这些企业在行业内深耕多年，具有明显的产业链整合、货源供应和物流配送等优势。相比之下，药师帮并没有先天优势，只能通过平台补贴让利、压低供应商价格等方式来迅速做大。

在药品质量管控方面，药师帮也曾暴露出一些问题。例如，公司曾涉及多起与销售假冒或不合格产品有关的行政处罚，这对平台的信誉和形象产生了负面影响。虽然药师帮已经在努力加强药品质量管控，但这一问题仍然需要公司全面把控。

为了寻求新的变化，药师帮选择了通过收购来扩大业务规模。10月15日宣布的收购一块医药的交易，就是药师帮深化产业布局的关键一步。然而，这块医药的净利润情况并不理想，能否完成业绩对赌还有待验证。同时，药师帮还将上市募资未动用的所得款用途变更为投资或收购与本公司主要业务相关的项目，以进一步扩大公司业务。

药师帮虽然已经实现了正向盈利，但仍然面临着多重挑战。未来，药师帮需要继续努力提升营收增速、提高净利率水平、加强药品质量管控以及应对市场竞争等方面的挑战。只有这样，才能赢得投资者的信任和支持，推动股价实现回暖。