互换便利工具迅速落地，券商积极增持股票助力资本市场

近日，央行创设的“证券、基金、保险公司互换便利”（以下简称“互换便利”）工具在短短10多天时间内便完成了从创设到落地的全过程，进展迅速。这一创新工具旨在提升资本市场投融资的内在稳定性，支持股票市场健康稳定发展。

互换便利迎新进展

自10月10日央行正式宣布创设互换便利工具以来，相关各方积极推进落实。10月18日，央行与证监会联合印发通知，明确了业务流程、操作要素以及交易双方的权利义务等内容，并公布了参与互换便利操作的20家机构名单。

10月21日，央行公告称，已开展了互换便利首次操作，规模达500亿元，共有20家机构参与投标，中标费率为20BP（基点）。同日，中金公司达成了互换便利下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行债券。

随后，中金公司和国泰君安等券商迅速行动。中金公司近日在互换便利项下首次买入了股票，而国泰君安也完成了互换便利全市场首单国债换入交易。国泰君安表示，预计本周内将利用互换便利的借贷资金进一步增持股票。

券商积极参与，助力资本市场稳定

值得注意的是，中金公司和国泰君安均表示，后续将继续积极借助互换便利增持股票。中金公司称，将使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，以助力资本市场健康稳定发展。国泰君安也计划使用互换便利业务获得的资金增持股票和股票ETF（交易所交易基金）。

目前，虽然其他获批参与机构尚未公布具体进展，但中信建投、银河证券等多家机构已表态称，将积极参与互换便利相关工作，以助力资本市场稳定。

根据央行此前披露的信息，目前20家获准参与机构首批申请额度已超过2000亿元。部分头部机构的申请额度规模甚至超过百亿元，大多数机构的申请额度也在几十亿元左右。

红利类资产或受益

多家券商的非银分析师认为，互换便利工具的快速落地和机构的积极参与，表明该机制在维护资本市场稳定的同时，也兼顾了非银机构的经营利益。这将有助于提升非银机构参与的积极性，为工具的实践效果提供有力支撑。

开源证券非银分析师高超分析称，互换便利条件优惠，有利于激发券商使用工具增持权益资产的积极性。这将为资本市场引入增量资金，提振投资者信心，使券商业务受益。同时，通过工具提升用资效率和回报也是券商的一大诉求。

此外，由于参与机构可以通过互换便利将流动性较差的债券、股票换成国债、央票等高等级流动性资产，这将显著提高回购融资的可得性。获取的资金可以用于股票、股票ETF的投资和做市。部分国有大行也表示愿意为互换便利项下的相关回购融资提供便利，放宽参与机构回购融资的授信额度要求。

对于资本市场而言，业内普遍认为互换便利工具将大幅提升非银机构的融资能力，持续为股市带来增量资金。这将有助于机构投资者发挥维护资本市场稳定运行的积极作用。

具体到板块上，多家机构认为互换便利工具的落地将有助于红利类资产的价值挖掘。高股息、泛红利品种中长期有望因此受益。从当前时点看，高股息板块和新质生产力相关板块仍是机构及个人投资者关注的核心方向。因此，银行、公用事业等高股息行业和TMT等成长行业有望更受参与互换便利的券商青睐。