汉朔科技的招股说明书一经披露，是否让你不禁长叹一口气？承销费、审计费、律师费，竟比2024年科创板的平均单项费率最高翻了一番。难道中介机构们都盯上了IPO这块“肥肉”，准备大割一番“韭菜”吗？别急，这其实是监管给IPO中介机构们立下的新规矩——拒绝暗箱收费，明码标价，IPO规矩革命已然拉开序幕。 汉朔科技在发布招股意向书前的2月15日，恰逢《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式生效。汉朔科技、弘景光电、永杰新材三家企业，在新规生效后相继发布了招股说明书，成为了改革新规的“试验田”。汉朔科技的保荐机构中金公司，承销费收取发行总额的8%且保底8000万，审计费2260万，律师费1270.56万元。相比之下，2024年收费最高的科创板平均承销费仅为6189.01万，律师费665.19万，审计费1270.56万元。表面上看，中介服务费似乎涨价了。 然而，这涨价的背后，实则是监管在为IPO重新立规矩。还记得2021年12月20日登陆科创板的禾迈股份吗？发行价557.8元，市盈率高达225.94倍，投资者中一签需缴款28万。结果导致许多股民买不起，直接弃购65.14万股，主承销商中信证券不得不包销3.63亿元。禾迈股份本想募集5亿，却在中信证券的操刀下募集了55亿，赚了承销费1.415亿。但如今，禾迈股份的股价已跌至100块多一点，距离发行价已“砍到脚脖子”。上市公司募集到了超乎想象的资金，却无合适项目提升主营业务，只能让资金躺在银行账户上吃利息。这对公司管理层的业务扩张和并购都带来了负面影响，更因股价暴跌导致市场对公司未来失去信心。 股市是资源配置的平台，上市公司与中介机构的联手戏法若破坏了平台的信誉，最终受伤的将是国家的实体经济。政府绝不会放任通过IPO割韭菜来破坏金融信用的行为。IPO是个江湖，江湖要想获得信任，就必须让中介机构在招股书里开诚布公。 于是，汉朔科技、弘景光电、永杰新材的招股说明书立即按照新规办理。弘景光电创业板募资不到6亿元，保荐费160.38万元，承销费为总额的8%，审计费110万，律师费450万。招股说明书特地说明，中介费是参照“市场平均费率”，再结合工作量和服务要求敲定的。汉朔科技的审计费则是看工时和专业投入，律师费参考市场价，还因“长期合作”打了折扣。 新规之前，中介机构的服务费如同黑箱，你只能看到结果，却看不到收费标准。想在招股说明书中看到收费细节，简直是没影儿的事儿。但现在，不仅公布了收费细节，还将IPO搞成了分阶段付款。直白点说，就是你干多少活儿，拿多少钱。这跟过去中介费上市成功才全款，失败颗粒无收，变相逼着中介机构包装项目的做法截然不同。 弘景光电在招股书中写明，中介机构全部按进度分批付款。汉朔科技和永杰新材也是按进度支付。投行以前是“三年不开张，开张吃三年”。现在就算项目黄了，干过的活儿也能拿到钱，想大手大脚也难了。 IPO收费新股除了明码标价外，更重要的是承销费对赌那一套也行不通了。过去在禾迈股份的刺激下，创业板甚至出现过募集资金10亿以上部分费率冲到15%，还带1%奖励佣金的玩法。券商为了赚钱就玩儿命地讲故事推高融资额，管它上市之后洪水滔天呢。但现在，从弘景光电、汉朔科技和永杰新材的费率看，都是固定费率加保底，费率不能随规模跳。 投行为首的中介机构是IPO的看门人。新规的固定费率加上保底，会让募集不满的有了收入保障。但搞钱永远是中介机构的目标。不让递增承销费，递减总可以吧？2024年金天钛业就示范了，6亿以上部分费率降到3.5%。 如今，IPO中介费收取透明，递增的路子也被断了。地方政府对IPO的奖励也没有了，不少投行开始琢磨以保荐数量创收。但问题是固定费率了，挑肥拣瘦成为必然，太小的项目可能就会被中介机构视为鸡肋。不过，不管怎么样，新规犹如刹车，想过度包装搞钱的路子行不通了。面对中介们的搞钱老套路，老百姓也许会调侃道：“他们那都是阎王爷打哈欠——鬼点子多。” |
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