商汤科技：从元宇宙到生成式AI，能否扭转乾坤？

曾以元宇宙概念风光上市的商汤科技，一度成为资本市场的焦点。然而，随着元宇宙热度降温，股价波动与业绩压力让商汤科技不得不寻求新的增长点。大模型领域成为其新的希望，但一系列动作似乎并未带来预期的股价增长，反而引发了市场的更多质疑。

五年亏损，烧光近500亿元

商汤科技自2021年上市以来，尽管凭借元宇宙概念吸引了大量关注，但公司财务状况并未得到显著改善。2023年财报显示，全年营收34.06亿元，同比减少10.6%，年度亏损64.94亿元，同比扩大6.6%。自2019年至2023年，商汤科技累计亏损已达468.91亿元。

面对连年亏损，商汤科技不得不调整业务结构，将重心转向生成式AI领域。然而，尽管生成式AI板块收入有所增长，但整体盈利能力并未得到实质性提升。毛利率从2022年的66.8%下滑至2023年的44.1%，显示出公司在业务扩张和研发投入方面的压力。

应收账款受质疑，灰熊做空

除了业绩压力，商汤科技还面临应收账款的质疑。美国做空机构灰熊曾发布报告，质疑商汤科技通过收入循环方式人为夸大收入，并指出其应收账款难以回收的问题。截至2023年底，商汤科技应收账款累计减值损失高达42亿元，减值损失率高达53%，显示出公司在账款管理方面的风险。

生成式AI能否救商汤？

面对业绩压力和市场的质疑，商汤科技将希望寄托在生成式AI领域。然而，从目前的商业化落地成果来看，生成式AI并未给商汤科技带来预期的回报。与OpenAI相比，商汤科技在营收和估值方面均存在较大差距。

此外，生成式AI领域本身也面临诸多挑战。虽然技术发展迅速，但商业化进程仍处于初级阶段。市场需要时间来接受和应用生成式AI技术，商汤科技能否在这一领域找到稳定的盈利点仍存在不确定性。

前景展望

面对高昂的研发成本、持续的亏损现状以及外部环境的不确定因素，商汤科技需要在保持技术创新的同时，寻找一条通往盈利的道路。这不仅需要公司自身的努力和调整，也需要市场的认可和支持。未来，商汤科技能否在生成式AI领域实现突破，扭转当前的困境，仍有待观察。