中国最大的连锁酒馆品牌海伦司（9869.HK）今日在新加坡证券交易所成功实现二次上市，由银河国际担任发行经理人，中金公司担任财务顾问。此次上市不涉及增发新股，公司已发行普通股将继续在联交所上市及交易，标志着海伦司在资本市场上的又一重要里程碑。 二次上市，布局新交所 海伦司的故事始于2009年，创始人徐炳忠在北京五道口开设了第一家酒馆，迅速以物美价廉的酒饮、丰富的小吃以及轻松的社交氛围赢得了以学生、白领为主的年轻消费群体的青睐。历经多年发展，海伦司于2021年在港交所挂牌上市，目前门店数量已突破500家大关。根据海伦司2023年年报，公司全年营收达到12.09亿元，净利润实现扭亏为盈，达到1.81亿元。 7月18日晚间，海伦司宣布，在满足上市资格函的条件下，预期其普通股将于7月19日在新加坡证券交易所二次上市并开始交易。公司表示，此次在新交所上市旨在扩大股东基础，拓宽未来筹资渠道，长远来看，将有助于提升企业形象、增强证券流动性，并进一步推动国际业务拓展。 介绍上市，估值与流动性考量 值得注意的是，海伦司此次新加坡上市采取的是介绍上市的方式，不涉及任何融资活动。香颂资本CEO沈萌分析指出，介绍上市意味着公司仅将部分已公开发行的股票转移至新交所交易，这通常是因为公司在原上市地（如港交所）的估值和交易量未达预期。然而，沈萌也提醒，新加坡交易所的投资者群体与港交所高度重叠，且两地交易账户互通，因此新交所上市未必能为海伦司带来更高的估值或交易量提升。 业绩承压，自救措施显成效 尽管海伦司在中国连锁酒馆领域占据龙头地位，但近年来其业绩却承受了不小的压力。直营开店策略的失误导致成本激增、单店销售额下滑，加之疫情的影响，公司自2021年上市以来营收持续下滑。面对困境，海伦司采取了关闭亏损门店和重新开放加盟两项关键自救措施。 通过大规模关闭不盈利的直营门店，海伦司有效控制了成本支出。2023年，公司人力服务开支减少70%、原材料及消耗品支出减少36%、物业厂房及设备折旧减少55%。同时，海伦司坚持“低价”策略，推出“嗨啤合伙人”计划，吸引加盟商共同拓展市场。加盟模式不仅降低了扩张成本，还借助标准化运营快速铺开网络，一年内新增近200家加盟门店。 为了进一步降低加盟门槛，海伦司还推出了“社区空间”新店型，门店面积更小、员工数量更少，同时拓展了早餐时段咖啡和中午简餐业务，以延长营业时间、提升盈利能力。 行业竞争加剧，未来挑战依旧 随着小酒馆市场的持续升温，行业竞争也日益加剧。据弗若斯特沙利文报告显示，中国现存“酒吧、酒馆”相关企业已达24.4万余家，仅2023年就新增约7万家相关企业。此外，青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花等啤酒巨头也纷纷布局小酒馆业务，市场竞争愈发激烈。 尽管海伦司已采取多项自救措施并取得一定成效，但未来的挑战依旧不容忽视。中泰证券研报指出，加盟商盈利稳定性以及转型加盟模式对集团公司层面盈利的影响仍存在不确定性。因此，海伦司需要持续优化经营策略，加强品牌建设和市场拓展，以应对日益激烈的市场竞争，实现可持续发展。 |
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