A股良性波动，外资增持中资股：慢牛格局渐显？

　今日早盘，A股市场在小幅波动中展现出较强的下方承接力，透露出市场正逐步走向慢牛格局的迹象。上午10点左右，A50指数在短暂调整后突然直线飙升，涨幅一度超过1%。与此同时，香港市场也表现抢眼，三大指数涨幅均超1%。

外资积极增持中资股

消息面上，外资对中资股的增持动作频频。香港联交所最新资料显示，摩根士丹利于10月17日增持了万科企业(02202.HK)674.2668万股，总金额约为4937.32万港元。此外，根据SEC于10月21日披露的文件，贝莱德(BlackRock)也大幅增持了中国电商拼多多，持股比例从2.1%增加至9.5%。

国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林沙斯也对中国采取的措施表示了肯定，认为中国正在朝着正确的方向前进。

企业信用指数上升，经济高质量发展

市场监管总局今天公布的数据显示，9月中国企业信用指数为158.36，高于8月1.30点，表明企业信用水平保持总体稳定的发展态势。从行业来看，金融业是9月信用指数增长最快的行业，水利、环境和公共设施管理业排名持续上升，达到今年以来最高排名。制造业也在产业转型升级的推动下，第三季度排名较上一季度大幅上升，显示出经济正在向高质量发展扎实推进。

市场交投活跃，慢牛格局有望

今天早盘，A股市场继续呈现出“有保有压”的节奏。在早盘调整时，下方承接力明显较强，而当股指冲劲过大时，上方也出现一定卖压。自10月8日放出历史巨量并大幅调整之后，A股市场逐渐进入了一个良性节奏当中，慢牛格局有望逐渐成型。

值得注意的是，今天早盘成交金额再度放大至1万亿以上，而前期热门股大多出现了大幅调整，市场正在寻找新的风口。尽管以往这一阶段市场会出现一定波动，但今天这种迹象并不明显。

相对于A股市场，外围市场的多头冲击力似乎更强一些。港股三大指数涨幅均超1%，而A50指数在短暂调整后也再度拉升并涨超1%。

港股泡泡玛特大涨，外资上调目标价

港股方面，泡泡玛特盘中一度涨超20%，此前公告称三季度整体收益同比增120%—125%。摩根士丹利和杰富瑞（Jefferies）都上调了泡泡玛特的目标价。摩根士丹利表示，泡泡玛特销售增幅比预期的要强劲得多，但也提到2024年较高的可比基数可能会让一些投资者担心明年的增长空间。尽管如此，摩根士丹利仍维持泡泡玛特买入评级，目标价上调17%至81港元/股。杰富瑞也维持买入评级，目标价上调52%至80.5港元/股。

未来展望：慢牛格局与全球流动性共振

当前，中国资产的节奏显然非常不错，交投也十分活跃。但要想突破前期高点放出的巨量，需要经历一段惜售阶段。从以往的行情来看，惜售也往往意味着浓厚的牛市氛围。

国海证券认为，当前市场环境类似于2019年的牛市第二阶段，战略上要积极，战术上不着急。基本面和全球流动性共振、外部扰动是相似点，但增量资金结构、机构“抱团”方向则有所不同。

民生证券则认为，三季度4.6%的实际GDP增速可能已经走过了全年的阶段性低点。近期政策的密集出台可有效缓解四季度经济压力，但明年的经济工作可能需要中央加杠杆的进一步配合。在全年GDP增速4.8%的情形下，四季度增速仅需达到4.7%即可。在当前政策加持的背景下，年内经济的回归并非难事。展望明年，财政对各部门资产负债表的修复则亟需加快。

从外围局势上看，分歧正在加大。摩根士丹利首席美国股市策略师威尔逊(Mike Wilson)认为无论美国大选结果如何，股票市场都可能会下跌；但高盛却并不这样认为。未来市场走势如何，仍需密切关注。