10月23日，云顶新耀股价再次迎来大涨，继18日股价飙升后，截至上午收盘，股价涨幅已超过17%，盘中股价更是达到35.5港元/股的新高，创下52周以来的新纪录。这也是其近3年以来的股价新高。这一波股价大涨、估值回升的背后，既受益于整体市场行情的回暖，更离不开公司基本面的强劲驱动。 基本面驱动价值回归，云顶新耀领涨18A近期，医药板块受到一系列行业利好的推动，预期持续走高，云顶新耀作为其中的佼佼者，自然受益匪浅。年初至今，公司股价涨幅已超过65%，几乎领涨整个港股18A板块。与2022年10月份的最低点5.98港元/股相比，股价涨幅更是接近500%，表现令人瞩目。 股价的大涨和估值的回升，固然与整体市场行情的回暖有关，但云顶新耀能够领涨板块，更本质的原因在于短期医保谈判的预期以及公司基本面的共同驱动。当前正处于医保谈判的关键阶段，而近两年医保谈判政策的温和以及对创新药企和产品的支持，为药企带来了重大机遇。对于云顶新耀而言，如果其重磅产品耐赋康能以合适的价格进入医保，将极大加速产品的放量，有望成为50亿+的大品种。 耐赋康作为全球首个IgA肾病对因治疗药物，兼具疗效与药物经济学优势，进入医保后将极大提升药物的可及性，使更多的IgA肾病患者获益，同时也将让耐赋康的表现更加超预期，进一步推动公司预期的走高。 坚实基本面支撑，商业化快车道加速云顶新耀能够领涨板块，除了医保谈判的预期催化外，更离不开公司坚实的基本面支撑。目前，云顶新耀已经全面走上商业化快车道，在耐赋康、依嘉、伊曲莫德以及另一款高端抗生素头孢吡肟/他尼硼巴坦的加持下，公司将保持营收高增长态势。按照公司预期，这四款新药的销售峰值将达到100亿元，目前看，公司正稳步向这一目标迈进。 这意味着云顶新耀目前处在一个低PS高业绩增长的阶段，即使公司股价进一步走高，但公司业绩增长足够快，足以迅速消化估值。这种业绩快速增长与估值消化的正反馈机制，使得云顶新耀在港股以机构投资者为主的市场上更加受到资金的青睐。 引进、自研双轮发力，未来可期除了医保谈判预期和基本面支撑外，云顶新耀的引进和自研双轮驱动战略也是其获得市场长期投资信心的关键。随着公司全球权益管线的加速推进，不定时的重磅BD（业务发展）将进一步推动市场长期预期的走高。 在自研管线方面，云顶新耀的mRNA管线和自免BTK抑制剂都是热门赛道的热门选手，具备创造现象级交易的潜力。其中，公司的mRNA平台具有自主知识产权且经过临床验证，公司拥有产品的全球权益，能够进行对外授权，加速mRNA疫苗的研发变现。目前，公司针对实体瘤的mRNA肿瘤疫苗EVM16已经启动IIT研究，第二款现货型肿瘤疫苗也即将在中美两地递交IND。 同时，云顶新耀拥有全球权益的BTK抑制剂EVER001也在加速推进，预计将在下半年公布针对原发性膜性肾病的1b期临床数据，明年有望进入2期临床。这一领域的患者规模庞大，现有治疗手段局限性较大，患者对新疗法的需求极为迫切，为EVER001提供了巨大的市场机遇。 结语整体来看，云顶新耀基本面坚实，具备差异化优势的管线以及突出的商业化、BD能力，使得公司未来发展可期。这或许正是市场对其长期投资信心的来源。随着医保谈判的推进和公司业绩的持续增长，云顶新耀有望继续保持领涨态势，为投资者带来丰厚的回报。 |
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