2025年3月3日，蜜雪集团正式在港交所挂牌上市，截至发稿时，其股价涨幅已超过40%，市值站上千亿港元大关。作为茶饮行业的佼佼者，蜜雪冰城以其主打的茶饮、果汁、冰淇淋等饮品，凭借“6元单价”的亲民策略，席卷全国市场，赢得了广大消费者的喜爱。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店总数已突破4.5万家，稳居中国第一、世界第二的现制饮品企业宝座。2024年前三季度，公司营收达到186.6亿元，同比增长21%；净利润为34.86亿元，同比增长45.2%，利润规模稳居中国茶饮行业之首。与市占率排名第2-4名的古茗、茶百道、沪上阿姨相比，蜜雪冰城的盈利能力显得尤为突出。 然而，蜜雪冰城的成功并非仅仅依靠开店赚取C端消费者的钱，其真正的盈利大头在于B端供应链。公司通过向加盟商提供原材料、设备以及加盟服务费，构建了稳固的盈利模式。2024年前三季度，蜜雪冰城的原材料商品、设备销售、加盟服务费分别占总营收比例的94.3%、3.3%、2.4%，显示了其供应链业务的强大实力。 蜜雪冰城的加盟门槛相对较低，省会、地级市、县级市的加盟费每年分别为1.1万元、0.9万元、0.7万元，远低于同行业的茶百道和喜茶。这一策略无疑加速了蜜雪冰城门店的扩张速度，但也带来了不小的挑战。 一方面，原材料涉及多个农产品，价格波动较大，且难以有效通过涨价来转移成本压力。因为下游卖给的是B端加盟商，而这些加盟商因饮品单价低，利润微薄，对价格变动尤为敏感。有行业人士曾指出，加盟蜜雪冰城，只有30%的门店有可能赚钱，50%仅能维持收支平衡，而剩下的就只能关店了。 另一方面，随着蜜雪冰城及众多竞争对手的快速扩张，未来主要城市的门店区域密度将更大，消费者分流几乎不可避免。加盟商单店原材料需求大致趋于下滑，蜜雪冰城的业务增长主要依靠扩大门店数量来维持。然而，这一模式并非没有天花板。 回顾蜜雪冰城的发展历程，可以分为三个阶段：创始人商业摸索、供应链体系建设、门店飞速扩张。从2007年的初步扩张，到2014年门店数突破1000家；从2012-2018年的供应链自建，到2018年后的深耕下沉市场，蜜雪冰城一步步走到了今天。 然而，未来国内市场还能承载多少家蜜雪冰城？东北证券早在2022年就曾做过测算，认为蜜雪冰城的门店上限在6万-8万家之间。而截至2024年8月5日，全国茶饮门店总数已达431753家，平均每3000人就有一家茶饮店。中国现有茶饮门店密度已经足够大，基本能够满足消费者现制饮品需求，没有大量空白市场可供渗透。 面对这一困境，蜜雪冰城选择了加速出海寻求增长。东南亚作为国内茶饮品牌出海的重要战场，因其悠久的茶饮历史和炎热的气候条件，利于茶饮品牌的推广与落地。截至2024年9月末，蜜雪冰城在海外市场已有约4800家门店，其中印尼2667家、越南1304家。然而，随着国内竞争对手的涌入，东南亚市场也逐渐呈现饱和之势。 除了东南亚市场外，欧美国家的茶饮市场规模相对较小，且消费习惯与文化与中国及东南亚地区存在显著差异。因此，蜜雪冰城在海外市场的扩张之路也充满了挑战。 总之，从大趋势上看，蜜雪冰城门店疯狂扩张的势头在未来几年可能会逐渐放缓。面对市场竞争的加剧和海外市场的挑战，蜜雪冰城需要不断创新和优化盈利模式，才能在激烈的市场竞争中保持领先地位。 |
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