股债跷跷板效应再现，债市杀跌股市强势背后的逻辑

今日午后，债券市场风云突变，30年期国债期货突然杀跌，跌幅在下午两点半左右更是进一步扩大。该品种早上还一度上涨0.3%，但下午最多时跌幅已接近0.6%，这对于债券市场来说无疑是一个较大的波动。与此同时，10年期、5年期和2年期主力合约也分别出现了不同程度的下跌。然而，与债市的杀跌形成鲜明对比的是，股票市场却表现强势，全市场超过5000只股票上涨。

分析人士指出，股债跷跷板效应的背后，主要有两方面的逻辑。一方面，债的供给量存在增长预期。据华福证券分析，预计11月、12月政府债供给将放量，若规模超过2万亿元，则2024年四季度政府债净融资规模将超过2023年同期水平，这可能会对债市造成一定的供给冲击。另一方面，则是市场风险偏好的提升。由于股票市场企稳上行，利好预期带动市场风险偏好提升，使得债券的吸引力有所下降。

值得注意的是，今天港股虽然表现并不算强，但南向资金净买入额在下午时分就已超100亿港元，这也反映出部分资金在寻找新的投资机会。同时，A股市场也呈现出化债、华为鸿蒙、商业航天、网络安全、金融科技、人工智能、车路云等题材的活跃，以及房地产、半导体、银行板块的涨幅居前。

此外，财政部部长蓝佛安在国新办发布会上透露的关于支持地方化解政府债务风险的增量政策，也对市场产生了影响。回看往年数据，去年置换规模超2.2万亿元，这表明新措施的规模一定会在2.2万亿元之上。这种预期之下，全市场的风险偏好得以提升，对债市来说无疑是一种冲击。

然而，现在还难言整个股债是否会延续今天的格局。港股市场人士透露，出于对消费刺激力度的怀疑，今天外资流出较为明显。而且外围机构对于此次财政发布会的分歧也比较大。不过，也有分析师认为，中国正在认真对待通货紧缩问题，这次新闻发布会正是市场一直在等待的信息。短期内新增债务发行规模可能高达3万亿元，而未来几年总体财政刺激规模可能达到10万亿元，这被称之为近年来“最强劲的债务重组措施”。

总体来看，股债跷跷板效应的出现，是市场多种因素共同作用的结果。未来市场走势如何，还需密切关注政策动态、经济数据以及市场情绪等多方面因素的变化。