港股中小市值公司流动性之困：降低港股通门槛之辩

近期，港股市场上一场关于降低港股通门槛的呼声日益高涨，41家港股公司联名上书，呼吁相关机构关注其流动性挑战，并希望通过降低港股通门槛、暂缓“出通”调整等方式，吸引更多内地资金注入。在这场流动性之困的背后，是中小市值公司对于资金关注的渴望与市场需求之间的博弈。

中小市值公司的流动性困境

在全球资本市场中，中小市值公司普遍面临流动性挑战，港股市场亦不例外。10月23日的数据显示，港股市场上成交额最高的公司如美团、腾讯控股、中芯国际等，其成交额远超其他中小型公司。当日，港股市场上竟有超过500只个股零成交，其中不乏市值在数十亿港元乃至上百亿港元的公司。这一现象在18A公司中同样存在，部分公司的成交额甚至低于10万港元，流动性之困可见一斑。

中泰国际策略分析师颜招骏指出，全球市场中，强者愈强、马太效应愈发明显的趋势下，中小市值公司的流动性问题更加凸显。信息透明度、股票流动性、公司的竞争优势等多重因素共同影响着市场的流动性分配。

降低门槛的呼声与影响

面对流动性困境，41家港股公司联名呼吁降低港股通门槛，以期吸引更多内地资金。这一呼声并非无的放矢，近年来，港股通已成为港股市场不可或缺的力量。数据显示，港股通资金在港股市场中的占比逐年上升，从2018年的10.4%增长至2024年初的31.0%。

被纳入港股通后，多数企业的交投量都出现了显著增长。今年9月10日，新一轮港股通标的名单调整后，纳入港股通的股票当日平均上涨约1.2%，成交额也同比上升约177%。这无疑为中小市值公司带来了一线希望。

然而，对于降低港股通门槛的提议，市场并非没有不同声音。汇生国际资本总裁黄立冲认为，虽然降低门槛理论上有助于增加市场参与度、提高流动性，但也需要综合考虑市场影响、投资者保护等多方面因素。

18A公司的特殊考量

值得注意的是，联名信中约有一半是18A公司。这些未盈利的生物科技企业自2018年港交所推出上市规则第18A章以来，已在港股上市66家，募资超过1200亿港元。然而，这些公司中89%已破发，且不少公司跌幅严重。

对于18A公司自动纳入港股通的提议，市场意见分歧。颜招骏指出，虽然将18A公司纳入港股通一定比例上能提升流动性，但对提升估值或股价表现没有必然关系。公司的股价或估值是否有提升空间，主要取决于公司的基本面、研发能力、管线等因素。

循序渐进的调整之路

对于港股通门槛的调整，受访人士普遍认为应循序渐进。颜招骏认为，当前的港股通门槛在保障投资者权益与市场发展中取得了平衡。调整门槛需要综合考虑市场发展、投资者保护等多方面因素，确保任何决策都符合市场的整体利益。

黄立冲也强调，监管机构和市场参与者应进行充分的讨论和评估，以确保决策的科学性和合理性。同时，他也提到，经过几年的调整，港股当前估值水平较低，市场进一步下行的风险相对较小，当前或许是推动香港和内地金融市场进一步互联互通较好的时间窗口。

港股中小市值公司的流动性困境亟待解决，而降低港股通门槛无疑是一个值得探讨的选项。然而，任何调整都需要在保障投资者权益、促进市场发展之间找到平衡点，循序渐进地推进。只有这样，才能确保港股市场的健康稳定发展，为中小市值公司创造更多的融资机会和发展空间。