中信证券指出，纯粹依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性有限，市场将更加聚焦于具有明确产业逻辑兑现的领域。年初以来的“大象起舞”行情，只是核心资产重估的开端。当前，热门主题的超额换手率和成交占比均处于历史极高水平，活跃资金仓位已攀升至过去五年的峰值，这意味着后续纯粹依赖资金接力的板块行情或将难以持续。 从产业逻辑的角度出发，DeepSeek的大规模部署和应用，以及阿里巴巴CAPEX的大幅超市场预期，标志着国产AI已经从映射和主题阶段迈向了真正的产业趋势。未来，市场将更加聚焦于优质龙头，科技板块中值得重点关注的方向包括国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用，以及端侧AI三大主线。同时，传统核心资产中，想象空间足够大、低位时间足够久、机构持仓出清相对彻底的锂电和创新药也值得投资者关注。 申万宏源：有纵深的产业趋势，应淡化短期择时 申万宏源认为，尽管短期内讨论性价比问题的投资者有所增加，但科技产业趋势和政策持续催化，行情在分歧中得以延续。性价比分析是择时的重要参考，但在具有纵深的产业趋势方向上，短期择时可能并不那么重要。中期来看，成长相对价值占优的宏观环境并未改变，全面高切低行情难以出现。更重要的是，随着产业趋势的不同阶段发展，领涨的细分领域可能会发生变化。国内AI有望演绎出类似跨越多年的产业趋势行情，期间最需要关注的是不同产业发展阶段领涨方向的切换。短期内，仍推荐国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济等领域。一季报期应关注供需格局改善有望率先验证的方向，以及长期破净公司市值管理方案的集中公布。 华泰证券：产业趋势或推动资产重估进一步扩散 华泰证券表示，上周A股市场震荡上行，阿里财报超预期带动科技板块继续上行，中国资产重估行情或进一步扩散。首先，产业、地产、民企营商环境等积极因素继续涌现，阿里财报超预期有望推动AI主题投资向产业赛道投资过渡。其次，全球资金在中美权益资产之间再平衡，若后续长线外资回流，外资偏好的国内优势产业和高ROE资产或将受益。最后，参考过往产业周期行情，产业逻辑强化或带来拥挤度中枢抬升，当前或可适当放宽对拥挤度的容忍度。在配置上，电子、传媒等拥挤度较高，建议在科技内部进行高低切换，关注医药、金融等受益于AI的低位板块。 中信建投：春季攻势未完，AI+主线明确 中信建投认为，对全球资金而言，中国科技股重估的认同度不断上升，同时担心美国经济边际趋势可能走弱，资产走势初现中强美弱格局。尽管近期科技板块涨幅显著，但综合来看，春季攻势尚未结束，AI+主线明确。当前市场外部环境平稳，宏观逻辑暂让位于产业趋势，科技股行情攻势未完。如短期交易过热导致回调，预计也不会是行情的终点，而是提供了再布局与进攻的机会。建议继续重点关注政策预期差与产业趋势共振的方向，包括互联网、通信、电子、计算机、传媒、有色等行业。 海通证券：产业政策将进一步聚焦科创，培育新质生产力 海通证券指出，近期DeepSeek的横空出世带来了AI版图的重构，这一突破性进展折射出中国科技创新的强劲势头，背后离不开我国科创政策的支持。近期召开的民营企业家座谈会体现了决策层对科技创新的高度重视。结合去年中央经济工作会议以及今年地方两会的产业政策信号，预计未来产业政策将进一步聚焦科技创新，推动培育新质生产力。我国宏观环境具备培育科技巨头的土壤，股市制度环境也为科技投资创造了有利条件。中国科技“七姐妹”正崛起中，春季行情正在演绎中。结构上，AI浪潮引领下的科技是持续性主线，同时应重视存在预期差的消费医药及地产领域。 兴业证券：畏惧高山，何处寻洼地？AI产业趋势愈加清晰 兴业证券表示，春节以来，国内AI产业链各环节重大催化不断、产业叙事持续焕新，推动行情反复活跃并走向新高。目前已逐渐形成了一个上中下游全产业链受益、并有望加速向各个应用场景扩散的叙事闭环，产业趋势已愈加清晰。AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导致行情系统性终结。重要的是在产业链内部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向。中长期看，在产业逻辑和政策环境的支撑下，AI或将不断穿越短期的交易拥挤，继续成为市场中长期聚焦的主线方向。 中银证券：继续锚定科技行情，科创50成为市场结构首选 中银证券认为，在基本面预期修复、政策释放提振资本市场信心以及科技龙头重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于主升浪持续上行过程中。风格方面，持续看好科创50。成长风格处于三年大级别占优的起点，2025年成长风格或将成为市场结构性行情的关键因素。一方面，短期市场仍处于风偏上行阶段，对成长相对优势的支撑作用不减；另一方面，虽然短期板块交易活跃度持续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情持续性的重要支撑。在年内信用弱复苏、货币强宽松的背景下，具备产业趋势的科创50有望成为市场结构首选。 国联民生：期待“三月转换”，关注顺周期与低估红利 国联民生指出，当下AI行情正在走向极致，但宏观场景上并非没有新的选择。市场化企业的收缩性经营开始出现两大分化：一类是加大投资、走向新的产业发展；另一类是改善分配、资本向劳动力让渡利润最终促进消费。中国经济的内生性动能正在孕育。配置上，未来在国内基本面逐步向好带来预期改善的背景下，推荐国内顺周期相关的消费+中游制造+有色领域。在实物资产逻辑下，名义利率将跑输通胀，全球定价、以美元计价的大宗商品将继续重估，看好黄金+原油。另外，可关注低估值+红利机会，包括同时兼具中国宏观风险下降的银行、保险等板块。 天风证券：过热？多指标观测泛科技演绎，坚守三大投资主线 天风证券认为，目前TMT、高端制造等细分行业指数表现已较强，但在其他指标方面，滚动净新高指标已经出现回落迹象。1月下旬以后，政策顶层设计支持叠加产业落地，TMT跑出明显超额。后续可以继续关注事件方面的驱动，包括CSP的资本开支、产业落地以及两会政策情况等。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：DeepSeek突破与开源引领的科技AI+；消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展。而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头的情况下，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，应重视恒生互联网等板块的投资机会。 信达证券：牛市宏大叙事产生的过程，正处于第二阶段 信达证券指出，每一轮牛市最终往往都会有宏大的乐观叙事。按照过程，可以把宏大叙事产生的过程分成三步。第一步是对之前熊市错误逻辑的修正，中国的经济政策还有腾挪空间，2024年9月24日后的上涨属于第一步。第二步（牛市初期）是部分产业走牛，股市涨幅不大但热点很多，投资者关注产业叙事。去年10月以来，市场处在这一阶段。DeepSeek的突破让投资者把局部产业发展提高到国运的程度。第三步（牛市中后期）是随着更多行业发展的变化，投资者把产业改善的原因上升到宏观层面，认为可能大部分行业都可以借用宏观的优势转型互联网+、新能源+、AI+，或复制之前很多行业在全球产业链地位上升的逻辑。整体来看，我们现在的宏大叙事只演绎到了第二阶段，后续一旦有更多行业产业出现乐观变化，宏大叙事有可能在年内过渡到第三阶段。 |
ad
说点什么...