近日，由证券时报社主办的“变革与突围·中国基金业高质量发展系列沙龙”之“发现科技之美·AI技术变革与投资机遇”在深圳圆满落幕。5位来自公募基金、券商的行业大咖齐聚一堂，围绕“AI投资的冰与火：如何规避高估值风险与探寻新机遇”这一主题，展开了激烈的思想交锋与智慧碰撞。 在此次圆桌讨论中，西部证券通信行业首席分析师陈彤作为主持嘉宾，与鹏华基金指数与量化投资部基金经理罗英宇、华富基金人工智能基金经理郜哲、泓德基金基金经理李子昂、景顺长城中小创精选股票基金经理刘力思共同就AI投资的机遇与风险进行了深入探讨，对多个热门议题进行了剖析，为投资者明晰了AI投资的精细脉络。 AI已进入景气验证阶段，DeepSeek的横空出世将AI投资热潮推向极致，使得国内AI投资迈入全新发展阶段，资本市场的不少行业也因此进入价值重估周期，AI各环节表现均呈现显著上行态势。 面对持续攀升的AI投资赛道热度，如何把握其中的投资机遇？罗英宇指出，当前AI板块估值有其自身产业的逻辑支撑，因为每一轮技术浪潮都会推动一些产业进入高增长周期，部分进入资本推动阶段的产业整体估值自然会提前被拔高。在AI投资中，要不断提升认知，这是一个充满不确定性的新领域，但要在其中寻找相对确定性。 郜哲则认为，今年是中国人工智能产业进入景气投资的元年，DeepSeek的出现是一个里程碑式事件，它使得一些企业级AI应用正逐步从概念走向实践，这恰是一个产业进入景气投资阶段最重要的特征。AI投资已从主题投资迈入景气投资阶段，阶段性的交易拥挤以及所谓估值过高等问题大概率不会成为该产业扩张的约束。在这样的背景下，今年以来人工智能行业整体投资体验相较于前两年有明显增强，对人工智能行业的投资态度可以更乐观些，投资机会非常大，现在最重要的是先要参与进来。 李子昂表示，今年是中国大模型带动科技股价值重估的一年。在投资配置时，一方面要时刻关注AI技术演变，因为技术发展迅速，不跟上就可能错失机会或面临风险；另一方面，要进行综合配置，以风险分散为原则，通过组合投资的方式，努力在这一波AI发展浪潮中获取更好收益。 在谈及AI发展对哪些领域产生了积极影响时，刘力思认为，DeepSeek带来了AI平权概念，更多企业和用户得以探索AI应用落地。虽然目前应用侧业绩尚未形成大规模确定趋势，但要寻找真正有应用落地的公司至关重要。其中，AI手机、AIPC、AI眼镜等消费电子板块是面向TOC的领域，如果AI能有很好的赋能，市场空间将非常大。此外，DeepSeek还推动了国产算力发展，国内算力相关公司将迎来需求持续扩张期。 郜哲则表示，AI投资迈入景气投资阶段，极大地促进了算力端和应用端的业绩落地。在算力端，国内端侧算力、响应侧算力、ASIC芯片等环节需求明显增多。应用端部分环节也并非“空中楼阁”，像AIGC、办公、搜索等领域已在海外证明其价值。当前来看，头部企业凭借数据壁垒和用户黏性等优势，成功开发应用的可能性更大。 罗英宇则指出，未来会围绕确定性的花钱环节和不确定性的挣钱环节来进行资产选择和配置。目前AI赛道表现更多集中于投资端如何花钱，而在如何挣钱的应用方向上虽存在极大不确定性，但这也是未来关注的重点。 然而，AI投资既充满了诱人的前景，也伴随着诸多风险。李子昂指出，AI投资本质是科技股投资，科技股投资估值波动本身较大。许多AI相关公司处于发展早期阶段，技术变革是影响行业投资价值的重要因素，因此需要警惕技术被迭代或者技术壁垒被推翻的风险。 罗英宇也认为，当前AI产业处于发展初期，随着股价大幅上行，波动势必会被放大。尤其是在AI挣钱环节，目前仍在探索寻找具有产业发展空间和想象力的方向，但这一方向营收和利润波动大，商业模式与移动互联网时代有本质区别，因此该环节确定性更低，投资者应围绕相对确定性的投资方向寻找标的。 郜哲则表示，当前市场处于“春季躁动”期，市场愿意给预期，选择的行业往往是看好业绩兑现的方向，今年主要集中在人工智能方向。但“春季躁动”一般在两会后结束，市场从预期逻辑转向基本面逻辑，可能会出现一定的调整。对于AI投资各细分领域，调整幅度和再创新高时间因业绩落地情况而异。 最后，刘力思谈到，AI产业最大不确定性在于算力端巨大投入后，应用侧能否实现商业闭环和行业良性循环。AI板块庞大，细分领域多，难以判断哪些板块会回调。一般来说，当期有业绩的公司股价波动小，而交易远期有业绩的公司，如AI应用侧短期无业绩但中长期有希望的公司，股价波动则较大。 |
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