近期市场高低切换演绎完毕，内外资回流港股的趋势预计放缓，港股明显跑赢A股的状况或告一段落。随着年报季的到来，市场将回归业绩驱动，A股核心资产蓄势待发。同时，特朗普的“政策三部曲”进度加快，美国年中发生衰退的概率明显提升。尽管美国衰退预期交易不会影响中国资产，但真实的衰退若发生仍会带来负面影响。预计春季躁动的中后段，纯资金驱动的主题将降温，建议投资者聚焦A股和港股核心资产。 在行业层面，科技与高端制造领域备受瞩目。国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药等细分领域值得关注。供给端出清领域，铝、钢铁和面板等行业或有机遇。消费领域，线下新零售展现出潜力。此外，从一季报潜在超预期的角度看，风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节也值得关注。 华安证券认为，消费主线是否迎来机会？近期消费板块表现较好，原因在于消费属于滞涨和低估值方向，在大盘高位震荡、行业轮动加速、消费政策提振和预期改善背景下迎来轮动补涨。但后续经济恢复力度仍弱，消费专项提振行动的政策力度将落地，市场预期将回归。因此，消费的主线级行情未至，时间和空间都将有限，但内部存在继续轮动的可能。建议关注短期有性价比、中长期有战略配置价值的银行、保险，以及有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。 中信建投指出，短期市场需要再平衡，继续关注景气与季报因子。本周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了此前的判断。当前内需复苏仍以结构性为主，短期可适当再平衡，重视一季报景气方向，中期“AI+”仍是核心主线。建议关注有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等行业，以及深海科技等主题。 民生证券表示，三月市场转换，不止于高低切。随着美国经济走弱，美国例外论被打破，投资者的关注点也在转移。当前中国的亮点在于消费侧的变化，过去3年压制传统消费的因素在缓解，政策力度加大的同时也更注重长效机制的改革。海外的亮点在于实物资产的价格中枢或将系统上移。建议关注顺周期消费板块、有色金属、原油和下游化工、受益于中欧两大经济体财政扩张的资本品，以及金融板要从红利切向顺周期。 中泰证券分析称，如何看待本轮美股风险与对国内科技股影响？特朗普2.0政策下，全球市场面临不确定性。美股风险的演绎将带来两大影响：强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技相对收益强于美股；全球科技股估值中枢下降。低位的军工、有色、核电等安全类板块或是接力高位科技股的主线。 海通证券则提醒，美股大跌对A股真是好事吗？回顾历史，美股大跌时A股港股表现均不佳。美国经济在全球占比高、影响力大，全球权益资产均难独善其身。最佳情景是美股震荡、A股港股涨。AI革命如顺利助力中国新旧动能转换，中国资产有望再现重估。 兴业证券认为，中国资产重估进一步扩散。本周上证综指再创年内新高，中国资产重估正在向消费、大金融等核心资产扩散。在科技突破为引领、各类政策积极加码的宏观、产业环境下，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相辅相成。后续各个环节景气改善预期较强的方向，有望成为本轮重估扩散的重要线索。 国泰君安延续股指震荡的判断，但指出股指下行风险有限。策略上更重视增长逻辑与业绩变化，仍需警惕关税对外需的冲击。主题推荐包括人口战略、AI智能体和自主可控等。 华西证券表示，大额消费迎政策支持，普涨成本轮牛市主要特征。本轮中国科技牛行情改善了国内居民的投资与消费预期。后续随着提振消费专项行动方案的落地显效，本轮牛市有望从科技结构行情向普涨演绎。行业配置上，关注受益于提振消费政策的内需板块和涨价相关的资源品机会；中期仍看好科技产业趋势下的“新质牛”资产主线。 中银证券认为，短期市场出现高低切换再均衡，静待宏观政策发力续补指数上行动力。当前市场风格的反转趋势尚未形成，2025年弱复苏背景下A股市场大概率仍将呈现“红利搭台，成长唱戏”的风格特征。科技板块仍有催化，行情或将持续演绎。 |
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