近日，国证转债指数创下2015年以来的新高，小盘转债净值表现尤为突出，相关基金净值也随之水涨船高。然而，在转债估值逼近近十年高位之际，多只转债即将到期，为市场带来一定的支撑。面对多空交织的局面，多名基金经理表示，当前短线情绪较高，转债投资宜采取边战边退的策略，回调风险存在，但持续下跌的可能性不大。 可转债基金年内表现抢眼 据统计，截至3月26日，按照“可转债基金”分类，纳入统计的62只可转债基金（仅统计初始份额）年内平均单位净值增长率为3.51%。其中，华宝可转债涨幅超过10.45%，位居榜首。该基金前五大重仓债基包括24国债09、科数转债、拓普转债、神码转债和精锻转债等，这些可转债年内均随正股取得了显著涨幅。此外，博时转债增强、南方昌元可转债以及东方可转债等基金年内涨幅也均超过8%。 机构分析指出，2025年春节以来，转债上涨主要受益于平价驱动。近期小盘股表现突出，这一股市趋势也映射到转债市场，使得小盘转债的表现优于中大盘转债。然而，从3月20日开始，市场资金有从小盘切向大盘的倾向，这可能与业绩披露期小微盘股业绩不确定性更高、退市新规等因素有关。 南方昌元可转债基金经理刘文良表示，今年以来可转债基金表现优异主要有两方面原因：一是2024年9月下旬可转债市场跟随权益市场触底回升，四季度积累了较强的赚钱效应，配合低利率的市场环境，资金流入可转债市场，推升了可转债的整体估值水平；二是2025年一季度权益市场春季行情中科技类、中小盘标的表现强劲，正股驱动下中小盘转债涌现出大量结构性投资机会。 赚钱效应或逐渐减弱 尽管转债行情表现抢眼，但多名基金经理对后市已较为谨慎。华北某掌管固收产品的基金经理指出，转债供需较好的情况为今年转债带来了较多收益，但这仅限于前期转债估值较低的状态下。一旦估值修复到位，单纯靠转债供需较好的逻辑去支撑转债继续上涨将显得力不从心。当前即使场外需求仍然较旺，转债受权益市场调整的影响，估值压缩的幅度不会太大，但也意味着赚钱效应会有所减弱。 该基金经理进一步表示，当前转债的核心在于正股未来的表现。不能寄托于持续的场外转债配置资金进入来不断拉升转债估值，这是不现实的。在高位状态下的转债，隐含风险较高，收益较低，会减弱转债自身的投资价值。 中泰证券也指出，转债“老龄化”的到来已成为确定性事情。2025年到期的转债规模约696亿元。整体来看，转债新增供给仍不足，市场缩量仍会持续下去。这使得当前转债估值仍有进一步支撑。但股市窄幅震荡局面下，转债回调存在可能性，不过持续下跌的可能性不大。 关注正股行情成关键 那么，在转债估值集体到达高位之际，该如何在可转债市场中“淘金”呢？刘文良介绍称，长期以来选择可转债标的首先考虑的是可转债自身的估值水平，优先选择估值合理偏低的个券，以发挥可转债涨跌不对称性的特点。其次考虑的是对应上市公司基本面和正股趋势，优先选择基本面景气向上、正股动量向上的个券。 刘文良表示，积极看待2025年可转债市场的投资机会，但在实际操作过程中要把握好配置节奏。尽量避免在市场过热的阶段追高，而在权益市场情绪回落、可转债估值低位的阶段去配置，更有利于发挥可转债涨跌不对称的攻守特性，获得更好的投资体验。 长城基金张棪则表示，当前权益行情仍在进行中，转债估值依然有较强的韧性，大幅压缩的可能性较低。但转债市场与股市风格密切相关，也要积极关注市场风格的动态变化，警惕波动风险。对转债的投资会优先考虑信用风险的控制，在此基础上根据估值、价格、转股溢价率等精选个券，并通过测算回撤空间来调整仓位，控制整个组合的回撤。 华东某基金经理也谨慎地表示，当前科技主线的拥挤度提高，波动加大。同时融资余额大幅提升，短线情绪较高。因此转债投资宜采取边战边退的策略，对不对称性较弱的转债做适当减持。展望未来，大幅下跌的可能性仍不大。若有可观的调整，则可以适当加仓。市场供需关系仍然偏紧，未来对泛科技领域需要保持高关注度，在赔率合适的基础上参与相关机会。 |
ad
说点什么...