雪榕生物股债双杀，可转债市场面临压力

6月12日，雪榕生物股价和可转债双双遭遇重创，公司股价上午开盘即跌停，尽管随后跌停板被打开，但截至收盘仍下跌8.1%，可转债则收跌11.29%。这一事件背后，是6月11日晚间雪榕生物公告称公司控股股东、董事长被留置的消息。

这一事件是近期可转债市场波动的缩影。在严监管背景下，多家公司被立案调查或面临风险警示，导致A股市场动荡，进而影响到可转债市场。由于正股价格下跌，多只可转债密集触及下修条款。然而，在触及下修条款的公司中，有近八成选择不向下修正转股价，多家公司表示看好公司未来发展，暂不下修转股价格。

多只可转债跌破百元

近期，可转债市场受到A股市场波动的影响，尤其是微小盘股的走低，使得可转债市场承受压力。截至6月12日，可转债市场存续的可转债共有546只，其中有47只可转债跌破面值，不足100元。其中，“中装转2”更是跌破40元，最低下探至32.5元。

可转债市场的下跌主要受到权益市场走低的影响。5月以来，交易所发布的问询函、监管函等集中发布，新“国九条”后退市新规更加严格，部分低价品种出现调整。同时，部分可转债被下调信用评级，也对相关可转债价格带来负面影响。

转股意愿下降，到期退出案例增加

近期可转债市场还出现了转股意愿不强和到期退出案例增加的趋势。从可转债余额变动看，2024年至今可转债转股总规模占可转债余额变动的比例降至80.6%，较2020年下降约18个百分点。同时，2024年以来共有32只可转债退市，其中15只为到期兑付退出，占比达到46.9%，为2019年以来最高水平。

这一现象表明，随着权益市场走低，投资者转股意愿减弱，同时到期兑付案例增多，给未来可转债的退出提供了重要参考。如果未来到期退出的案例继续增加，上市公司或将面临较大的兑付压力。

百余家公司密集公告不下修转股价

面对正股价格下跌触及下修条款的情况，多家公司选择不下修转股价。据统计，5月以来共有109只可转债发布公告不向下修正转股价，远超过向下修正的数量。这些公司不下修转股价的原因主要有以下几点：

首先，到期时间较长，平均剩余期限为3.5年，兑付压力较小。其次，利息成本不高，上市公司利息支付成本相对可控。第三，大股东减持意愿不强烈，下修股价的动机之一配合大股东减持的情况并不普遍。第四，部分正股面临退市风险，即使下修也不能促进转股。最后，数据分析显示转股价下调不一定能促进转股。

投资可转债须注重基本面

面对可转债市场的波动，投资者在投资可转债时需要注重基本面分析。正股基本面情况对转债投资影响较大。随着严监管措施逐步落实，退市风险进一步加大，转债投资信用风险也随之增强。同时，需要关注转债到期兑付情况以及上市公司的现金支付能力和资产负债率水平等指标。

可转债市场虽然面临一定压力，但对于基本面良好的公司来说，其可转债仍具有一定的投资价值。投资者在投资时需要综合考虑多方面因素，谨慎决策。