周一，两市呈现分化震荡整理走势。早盘指数开盘涨跌不一，短暂下探后迅速回升冲高，寒武纪创出历史新高，带动芯片半导体板块再度拉升，科创50指数涨幅一度超过1%。然而，市场整体上攻强度明显弱于周五，其他板块指数的背离也更加明显。冲高遇阻后，指数快速回落，10点后全线转跌。随后大盘再度回升，微盘股和中证1000等小票指数表现较强，但其他指数均未能创出新高。午盘前，指数再次遇阻回落，午后惯性下探后横盘整理。至2点前后，市场出现一波快速跳水，多个指数砸出盘中新低。不过，市场并未陷入恐慌，反而在企稳后震荡回升至尾盘。收盘时，指数涨跌不一，科创50和中证1000指数小幅上涨，微盘股指数涨幅达1.21%，而沪指、50指数和创业板指数则小幅下跌。成交量略有萎缩，红盘股2700余支。 今日的整体走势其实并不意外。在周五暴涨之后，芯片等核心领涨板块显然会面临较大的回吐压力。顺势冲高后回落震荡，这在意料之中。实际上，芯片等主线板块仍维持了较高的活跃度，寒武纪创出历史新高就是明证。然而，与周五相比，市场强度显然弱了很多。总体来看，市场的表现并不算太弱。因为银行股今日并未拉升，而且在周末管理层点名游资抱团炒作的情况下，多支高标题材股崩跌，大盘依然保持了整体平稳。盘中跳水也没有砸崩，红盘股基本对半，这算是表现不错了。不过，这仍然提醒我们，不要因为科技股的亮眼表现和科创50指数的新高就认为市场已经整体向上突破。恰恰相反，这很可能是市场分化进一步加剧的信号。 此前已经分析过这一轮上涨中A股和港股的差异。其中很大的一个区别就是港股领涨的主要是互联网头部公司，而这一类公司是A股所欠缺的。因此，A股选择的目标主要是以芯片制造为主的设计、制造公司。但这就有几个问题。首先，互联网头部公司实际上类似消费白马，盈利能力相当强而且比较稳定。这一轮行情只是在DeepSeek出圈爆火之后带来了价值重估的机会，与美股中概股共振同步走强。而且即便已经涨了不少，整体估值仍然不高。尤其是已经有外资机构把10家中概股和美股7巨头做对比，这种示范效应是相当强的。而A股的龙头公司由于主要偏重制造业，盈利能力就差了很多，所以估值也相当高，寒武纪这样的公司甚至尚未盈利。其次，港股近些年的变化较大，互联网头部公司已经成了港股中市值权重最大的部分，所以对港股指数的带动力非常强。而A股相关公司在市场中的权重和影响力都相对有限，目前还无法和银行、白酒、保险这样的传统蓝筹白马板块相比，所以只能带动像科创50指数这样的局部走强。 然而，我们也不必把A股看得太差。实际上，港股过去是一个比较小的市场，毕竟香港本地市场就那么点大。只是近年来才成为人民币离岸交易中心，并且有大量的内资公司在港股市场上市，逐渐成为港股的中坚力量。但港股流动性并不好，有大量的僵尸仙股存在，而且完全受外资主导缺乏自主权。同时，港股的多样性也不如A股。尤其是我们看起来稀松平常的制造业公司在港股是比较少的，但这正是中国强大供应链和科技进步不可缺少的基础。另外，有一个数据可能大家没想到：今年以来到目前为止，两市有1600多支股下跌。其中除了问题股外，还有不少红利股的身影。另外，和港股对比，A股指数今年的涨幅明显落后。但是有一个数据却是A股胜出：港股今年的涨跌中位数是0，等于有一半个股下跌；而A股的中位数超过5%，上涨的个股更多。港股的表现更加两极分化。不过，从目前的情况来看，港股显然是引领本轮上涨的风向标。港股的强弱、节奏、情绪变化以及龙头股的表现就是先行指标。另外，也要看到市场的韧性相比前几年明显加强。目前也没有整体深跌的环境，尤其是很多侧重于中长期的资金仍有很大的加仓空间。所以，即使出现波动震荡也不必恐慌。放眼全球，A股仍是难得的估值洼地。 预计周二大盘仍有回吐压力。科创50指数新高后能否站稳并进一步打开上行空间，是提振市场信心的关键信号。如果有明显分化且上攻阻力巨大，那短期必然还会有拉锯反复的震荡过程。 |
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